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当企业的息税前利润率低于税后债务利率时，增加杠杆会导致企业的净资产收益率降低。具体理解如下： 1. **财务杠杆效应**：财务杠杆是指企业通过借债来融资，以期在保持总资产回报率不变的情况下，提高股东的每股收益。这通常发生在企业的营业利润高于借款成本时。然而，如果情况相反，即企业的营业利润低于借款成本，那么使用债务融资将减少企业的净利润，从而降低净资产收益率。 2. **利润不足以支付利息**：当企业的息税前利润率低于税后债务利率时，意味着企业的经营利润不足以覆盖其负债的利息支出。在这种情况下，企业需要用自有资本来支付剩余的利息费用，这直接减少了股东的可分配利润。 3. **风险增加**：增加杠杆意味着企业负债增加，这会增加企业的财务风险。如果经营不善，企业可能无法产生足够的利润来支付债务利息，甚至可能导致破产。 4. **净资产收益率下降**：净资产收益率（ROE）是衡量企业盈利能力的重要指标，它反映了企业净利润占股东权益的比例。当企业的净利润因为支付利息而减少时，ROE也会相应降低，这表明企业的盈利能力在减弱。 5. **投资者信心受损**：由于净资产收益率的降低，投资者可能会对企业的未来盈利能力失去信心，这可能导致股价下跌，进一步影响企业的市场价值。 6. **资金成本上升**：随着负债的增加，企业的资金成本也可能上升，因为债权人会要求更高的利率来补偿更高的风险。 7. **盈余分配减少**：由于需要支付更多的利息费用，企业可用于分配给普通股股东的盈余将会减少，这直接影响了股东的投资回报。 综上所述，当企业的息税前利润率低于税后债务利率时，增加杠杆会导致企业的净资产收益率降低，这是因为企业的经营利润不足以支付借款利息，导致净利润减少，增加了财务风险，并可能影响投资者信心和企业的市场价值。