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作者：Vincent Liu 同学你好， 这个模型假设的是，市场上能够构造一个投资组合，这个投资组合是囊括了所有的风险证券的，根据多元化风险分散的原则，等于是非系统性风险被充分分散了，也就是已经没有了非系统性风险，已经被完全分散了，只剩下系统性风险。所以，我们刻画的证券市场线，肯定是没有非系统性风险的，因为证券市场线根本就是根据Ri=Rf+β*(Rm-Rf)这条公式取横轴纵轴画出来的一条线而已。这条线告诉我们，所有的股票的期望收益率，都应该在这条线上面，这条线的每一个点，都是通过CAPM计算得到的期望收益。那么，这代表什么？这代表的是，在市场上能够构造一个投资组合，这个投资组合包含了所有的风险证券的情况下，某一个证券的期望收益跟整个市场的期望收益关联起来，它“应该”有这么多期望收益。你看公式就明白，这个公式的唯一变量，其实也就三β而已。Rm和Rf其实都是由市场决定的，其实也可以说是常量，只有贝塔是每个公司特有的。那么，我们用CAPM的时候都已经认为是风险被充分分散了，你还用非系统性风险根本没有道理吧。单只证券毫无疑问肯定是存在非系统性风险，只不过在用CAPM的时候，我们考虑的是，在非系统性风险被充分分散的一个情况下，这个公司它的期望收益应该等于多少。所以，CAPM是不考虑单个公司的非系统性风险的，