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一、改进的杜邦分析法指标计算及所需年报数据 （一）指标计算 权益净利率 = 净经营资产净利率 +（净经营资产净利率 - 税后利息率）× 净财务杠杆 净经营资产净利率 = 税后经营净利润 ÷ 净经营资产 税后利息率 = 税后利息费用 ÷ 净负债 净财务杠杆 = 净负债 ÷ 股东权益 税后经营净利润 = 净利润 + 税后利息费用 （二）所需年报数据 利润表相关数据： 净利润：直接从年报利润表中获取。 利息费用：通常可在财务费用中找到利息支出部分，但可能需要进一步调整以准确确定税后利息费用。 资产负债表相关数据： 股东权益：资产负债表中的股东权益总额。 净负债：等于金融负债减去金融资产，金融负债和金融资产可在资产负债表中相应科目查找。 净经营资产：等于经营资产减去经营负债，经营资产和经营负债需要对资产负债表中的项目进行区分，如流动资产中的存货、应收账款等通常可归为经营资产，流动负债中的应付账款等可归为经营负债。 二、同一企业不同年度指标波动对盈利能力分析 权益净利率波动分析 若权益净利率上升： 首先分析净经营资产净利率的变化。如果净经营资产净利率提高，可能表明企业的经营效率提升，如销售收入增长、成本控制有效等。查看年报中的营业收入、营业成本等数据，分析销售毛利率、净利率的变化，判断企业产品或服务的盈利能力是否增强。 再分析净财务杠杆的变化。如果净财务杠杆上升，说明企业增加了负债比例。结合年报中的负债总额、资产总额等数据，评估企业的财务风险是否在可承受范围内。同时，考虑税后利息率的变化，如果税后利息率下降，可能是企业融资成本降低，也有助于权益净利率的提升。 若权益净利率下降： 同样先从净经营资产净利率和净财务杠杆两个方面分析原因。如果净经营资产净利率下降，可能是市场竞争加剧导致销售收入下降、成本上升，或者企业资产运营效率降低。查看年报中的资产周转率、应收账款周转天数、存货周转天数等指标，判断企业的资产管理水平是否下降。 如果净财务杠杆下降，可能是企业降低了负债比例，或者税后利息率上升导致财务杠杆效应减弱。分析企业的融资策略变化以及利息费用的变动原因。 净经营资产净利率波动分析 净经营资产净利率反映了企业经营活动的盈利能力。其波动可能受到销售收入、成本费用、资产运营效率等多方面因素的影响。 对比不同年度年报中的销售收入、销售成本、销售费用、管理费用等数据，分析成本费用占销售收入的比例变化。如果成本费用上升速度快于销售收入增长速度，可能导致净经营资产净利率下降。 关注资产周转率的变化，资产周转率 = 销售收入 ÷ 净经营资产。分析年报中的资产总额、营业收入等数据，判断企业资产的利用效率是否提高或降低。如果资产周转率下降，可能是企业资产闲置或运营效率降低。 税后利息率和净财务杠杆波动分析 税后利息率的波动主要取决于企业的融资成本和负债结构。查看年报中的利息支出、负债总额等数据，分析企业的融资渠道、利率水平变化以及负债比例的调整对税后利息率的影响。 净财务杠杆的波动反映了企业的财务风险和融资策略。结合年报中的负债总额、股东权益等数据，评估企业在不同年度的财务风险水平。如果净财务杠杆上升过快，可能增加企业的财务风险；如果下降过多，可能影响企业的资金利用效率和盈利能力