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为什么资本成本相等

一、假设前提 无税 MM 理论基于一系列严格的假设，包括完美市场假设，即没有交易成本、信息完全对称、所有投资者对企业未来收益和风险的预期完全相同等。在这样的理想环境下进行分析。 二、风险与报酬的平衡 从投资者角度来看： 投资者可以在市场上自由选择投资组合。如果有负债企业的资本成本低于无负债企业，理性的投资者会倾向于购买有负债企业的股票和债券组合，以获取更高的回报。 随着投资者不断增加对有负债企业的投资，会推高有负债企业的股票价格，降低其预期收益率，同时负债的增加也会提高企业的财务风险，导致债权人要求更高的回报率。 这种调整过程会一直持续，直到有负债企业的资本成本与无负债企业相等，达到一种市场均衡状态。 从企业角度来看： 有负债企业的资本成本是股权资本成本和债务资本成本的加权平均值。虽然债务资本成本通常低于股权资本成本，但引入负债也会增加企业的财务风险，从而提高股权资本成本。 在无税的情况下，企业的总价值只取决于其资产的盈利能力，而与资本结构无关。因此，企业不会因为改变资本结构而降低整体的资本成本