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您好！ 1.构建现金流量和项目期末价值二叉树上行项目价值＝12.5/10%＝125（万元） 下行项目价值＝8/10%＝80（万元） 2.期权价值二叉树（1）确定第1年末期权价值现金流量上行时期权价值＝125－90＝35（万元） 现金流量下行时项目价值80万元，低于投资额90万元，应当放弃，期权价值为零。 （2）根据风险中性原理计算上行概率报酬率＝（本年现金流量+期末价值）/年初投资 －1上行报酬率＝（12.5+125）/90－1＝52.78%下行报酬率＝（8+80）/90－1＝－2.22% 无风险利率5%＝上行概率×52.78%+（1-上行概率）×（-2.22%）上行概率＝0.1313 （3）计算期权价值：期权到期日价值＝0.1313×35+（1-031313）×0＝4.60（万元） 期权现值＝4.60/1.05＝4.38（万元） （4）如果立即进行该项目，可以得到净现值10万元，相当于立即执行期权。如果等待，期权的价值为4.38万元，小于立即执行的收益（10万元），因此应当立即进行该项目，无须等待。