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计算发债前的每股收益 首先计算息税前利润为 360 亿元时的净利润。 发债前利息支出 = 负债金额 × 利率 = 800 亿元 ×8% = 64 亿元。 净利润 =（息税前利润 - 利息支出）×（1 - 所得税税率）=（360 - 64）×（1 - 25%）亿元。 发债前的股数为 200 亿股。 发债前每股收益 = 净利润 ÷ 股数。 计算发债后的每股收益 发债金额为 200 亿元，票面利率为 9%，则发债后的利息支出增加 = 200 亿元 ×9%。 发债后的总利息支出 = 64 亿元 + 200 亿元 ×9%。 发债用于回购普通股股票，回购股数 = 发债金额 ÷ 回购价格，回购价格为平均价格加上交易费用，设平均价格为 P，回购股数 = 200 亿元 ÷(P + 1)。 发债后的股数 = 200 亿股 - 回购股数。 计算发债后的净利润 =（息税前利润 - 发债后的总利息支出）×（1 - 所得税税率）。 发债后的每股收益 = 发债后的净利润 ÷ 发债后的股数。 计算权益资本成本及确定股价 根据资本资产定价模型计算发债前的权益资本成本 = 无风险利率 + β 系数 ×（平均风险股票报酬率 - 无风险利率）。 发债后的 β 系数变为 1.52，重新计算发债后的权益资本成本。 可以根据股价计算公式：股价 = 每股收益 ÷ 权益资本成本，结合前面计算的每股收益和权益资本成本，确定平均价格 P 的值，进而确定回购股数和发债后的股数。 比较发债前后的每股收益 将发债前的每股收益和发债后的每股收益进行比较。 如果发债后的每股收益大于发债前的每股收益，说明从每股收益最大化的财务管理目标来看，应该发债并回购股票。