2014年中级经济师金融专业知识：我国的利率及其市场化

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第五节 我国的利率及其市场化

一、利率杠杆及其运用

（一）利率市场化

利率市场化是指存贷款利率不由中央银行统一管控，而是由各商业银行根据资金市场的供求变化来自主调节，最终形成以中央银行基准利率为引导，以同业拆借利率为金融市场基础利率，各种利率保持合理利差和分层有效传导的利率体系。

1.利率市场化有利于提高资金资源的配置效率。

2.利率市场化有助于提高企业的投融资质量、促进金融机构管理模式的转变与经营管理水平的提高。

3.利率市场化有利于更好地发挥货币政策的宏观调控作用。

中央银行通过调控货币市场利率间接影响商业银行和金融机构的利率水平。

（二）运用利率杠杆的宏观经济条件

1.发育健全的金融市场体系

2.相对成熟的货币市场

根据对国外成熟的金融市场的研究，完整的利率体系一般包括货币市场利率、资本市场利率、商业银行利率、中央银行利率等，其中货币市场利率是和率体系的基础，因为货币市场利率对于社会资金供求关系的反应非常灵敏，是反映市场资金供求状况、不同金融产品的风险收益状况的重要指标，因此它被当作其他债务工具、银行存贷款利率水平的重要参考。

深化我国货币市场的改革，消除货币市场各子市场之间的分割状态，逐步扩大同业拆借市场的规模，逐步打破国债回购市场的分割局面，逐步建立货币市场的二级市场，对于深化我国利率市场化改革具有重要的意义。

3.健全的银行制度和企业制度

利率市场化的关键在于坚实的微观基础，即健全的银行制度和企业制度。

利率市场化可能会增加中小企业的利息负担，因此，我国利率市场化的最大难题是如何转变企业的经营机制，如何转换国有银行的经营机制和解决其实际困难。

（三）利率市场化的社会经济效应

1.利率水平可能大幅攀升

这种风险主要表现为：一是社会筹资成本大幅提高，导致投资规模萎缩；二是吸引外资大量流入，易诱发通货膨胀，加重金融市场投机，从而可能造成宏观经济运行的极不稳定。

2.高利率的贷款需求可能得到满足

3.信贷资金分流

利率市场化以后，信贷资金可能分流到房地产和证券市场，容易诱发“泡沫经济”。

4.商业银行拥有信贷价格制定权

在传统利率管制条件下，商业银行只是利率的接受者和执行者，只有贷与不贷的权力。当利率市场化后，银行便拥有制定贷款价格的权利，既是利率的执行者，又是利率的制定者。这就对商业银行的定价能力和竞争能力提出了挑战。

二、我国的利率市场化改革

（一）我国利率市场化的提出

1993年，党的十四大《关于金融体制改革的决定》提出，我国利率改革的长远目标是：建立以市场资金供求为基础，以中央银行基准利率为调控核心，由市场资金供求决定各种利率水平的市场利率管理体系。

（二）利率市场化改革的基本思路

1.利率市场化的步骤与内容

根据十六届三中全会精神，结合我国经济金融发展和加入世贸组织后开放金融市场的需要，中国人民银行将按照先外币、后本币，先贷款、后存款，存款先大额长期、后小额短期的基本步骤，逐步建立由市场供求决定金融机构存、贷款利率水平的利率形成机制，中央银行调控和引导市场利率，使市场机制在金融资源配置中发挥主导作用。

2.利率市场化要正确处理的关系

要推进利率市场化，需要正确处理好以下关系：

（1）利率与利润率的关系

（2）资金供求与利率之间的相互作用关系

（3）存款利率与贷款利率的关系

（4）利率市场化与利率管理的关系

其总的要求：一是既能控制，又能灵活，即中央银行规定基准利率和利率浮动幅度，在此基础上，商业银行有一定的确定利率的自主权；二是既有差别又能协调，即对不同行业、不同经济成分、不同地区、不同期限和数量、不同经济效益的存贷款利率应有所差别，但差别利率之间须保持一定的比例和制约关系；三是既要相对稳定又能因势而变。

（三）利率市场化的改革进程

按照利率市场化的程度划分，我国现行国内利率可以分为三类：一是被严格管制的利率，主要是针对居民和企业的人民币存款利率；二是正在市场化的利率，主要是银行的贷款利率和企业债券的发行利率；三是已经基本市场化的利率，包括除企业债券发行利率以外的各类金融市场、银行同业拆借市场利率、外币市场存贷款利率等。因此，目前我国利率市场化改革最大的任务就是银行人民币存、贷款利率，特别是居民存款利率的市场化。

l999年l0月，国债发行也开始采用市场招标形式，从而实现了银行间市场利率、国债和政策性金融债发行利率的市场化。

2004年1月1日，人民银行再次扩大金融机构贷款利率浮动区间。商业银行、城市信用社贷款利率浮动区间扩大到[0.9，1.7]，农村信用合作社贷款利率浮动区间扩大到[0.9，2].

2008年10月，中国人民银行再次扩大金融机构贷款利率浮动区间，宣布房贷利率下限水平可扩大为基准利率的0.7倍，在过去最高可享受0.85倍优惠贷款利率的基础上有所增加，提高了贷款利率市场化程度。

2000年9月，放开外币贷款利率。

2005年1月31日，中国人民银行在《稳步推进利率市场化报告》中指出，利率市场化最为核心的问题是变革融资活动的风险定价机制，让商业银行成为真正地买卖风险或定价风险的金融机构。具体来说，就是逐渐过渡到中央银行不再统一规定金融机构的存、贷款利率水平，而是运用货币政策工具直接调控货币市场利率，进而间接影响金融机构存、贷款利率水平。