知识点:中级《审计专业相关知识》投资风险报酬（第三节）

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下文为2020年中级《审计专业相关知识》第二部分第一章第三节的知识点，还未开始2021年中级审计师考试备考的同学可参考以下内容，提前学习，其他章节内容小编将为大家陆续更新，请大家持续关注！

第04讲　投资风险报酬

第三节　投资风险报酬

知识点：投资风险与报酬的关系

1.投资风险

投资的未来实际报酬偏离预期报酬的可能性。　　　

2.投资风险报酬

投资者因承受风险而要求获得的超过无风险报酬的额外投资报酬，也称投资风险补偿、风险价值、风险收益。

3.投资风险与报酬的基本关系

投资风险越高，投资者要求的投资风险报酬率就越高，从而投资报酬率也就越高，即：

投资报酬率＝无风险投资报酬率＋投资风险报酬率

知识点：单项投资风险报酬率的衡量

（一）计算期望报酬率——衡量预期收益的指标，不反映风险水平

1. 单项资产期望报酬率：各种可能的投资报酬率以其概率为权数的加权平均值。

【示例】某企业有A、B两项投资，其可能的投资报酬率及其概率分布下：

两项投资的期望报酬率可计算如下：

A项投资的期望报酬率＝15%×0.20＋10%×0.60＋0×0.20＝9%

B项投资的期望报酬率＝20%×0.30＋15%×0.40＋（－10%）×0.30＝9%

2.期望报酬率只是反映投资报酬率集中趋势的一种量度，其本身并不能反映投资项目的风险程度。

（二）计算方差、标准离差和标准离差率——反映离散（风险）程度的指标

1.方差与标准离差——反映风险程度的绝对数指标

（1）方差

（2）标准离差——方差的算术平方根

【示例】前例中，A、B两项投资的标准离差为：

A项投资的标准离差为：

B项投资的标准离差为：

（3）方差与标准离差属于衡量风险的绝对数指标，适用于期望报酬率相等的投资的风险比较，不适用于期望报酬率不同的投资的风险比较。在期望报酬率相等的情况下，方差或标准离差越大，则风险越大；反之，则风险越小。

2.标准离差率（V）＝标准离差/期望值

标准离差率是衡量风险的相对数指标，表示每单位预期收益中所包含的风险的大小，适用于期望报酬率不同的投资的风险比较。一般情况下，标准离差率越大，风险越大；反之，则风险越小。

【示例】前例中，A、B两项投资的标准离差率为：

VA＝0.0490/9%＝54.44%

VB＝0.1261/9%＝140.11%

（三）确定风险报酬系数、计算风险报酬率和投资报酬率

1.风险报酬系数b：将风险转化为报酬所采用的系数，亦称风险价值系数，相当于标准离差率为100%时的风险报酬率。

2.风险报酬率RR＝风险报酬系数b×标准离差率V

3.投资报酬率R＝无风险报酬率RF＋风险报酬系数b×标准离差率V

其中：无风险报酬率通常以短期政府债券的收益率来表示。

4.风险越大，标准离差率越大，在风险报酬系数一定的条件下，风险报酬率越高，投资人要求的必要报酬率也越高。

知识点：投资组合风险报酬率的衡量

（一）投资组合风险类型的分析

1.可分散风险（非系统风险）：特殊企业或特定行业特有的，与政治、经济和其他影响所有资产的市场因素无关，可以通过投资的分散化予以抵销。

2.不可分散风险（系统风险）：影响所有企业的因素所导致的风险，属于整体市场的风险，不能通过投资组合予以分散掉，通常用β系数衡量。

（1）β系数是某资产的不可分散风险相当于整个证券市场风险的倍数（整个证券市场的β系数＝1）

β＞1：风险程度高于证券市场

β＝1：风险程度等于证券市场

β＜1：风险程度低于证券市场

（2）投资组合的β系数：组合内各证券的β系数以各证券的投资比重为权重的加权平均值，即：

（二）投资组合必要报酬率的计算

1.投资组合的风险报酬率：投资者因承担不可分散风险而要求的额外的报酬率。

R＝β×（Rm－Rf）

其中：（Rm－Rf）是整个证券市场的平均报酬率Rm超过无风险报酬率Rf的额外补偿，相当于整个证券市场（当β＝1时）的风险报酬率。

2.投资组合的必要报酬率——资本资产定价模型

投资组合必要报酬率＝无风险报酬率＋（不可分散）风险报酬率

KP＝Rf＋β×（Rm－Rf）

【示例】某企业持有由X、Y、Z三种证券构成的投资组合，权重分别为20%、30%、50%，贝塔系数分别为2.5、1.2、0.5。市场平均报酬率为10%，无风险报酬率为5%。则：

该投资组合的贝塔系数为：

β＝2.5×20%＋1.2×30%＋0.5×50%＝1.11

该投资组合的风险报酬率为：

R＝1.11×（10%－5%）＝5.55%

该投资组合的必要报酬率为：

KP＝5%＋1.11×（10%－5%）＝10.55%

【本章小结】

一、财务管理概述

1.财务活动与财务关系

2.财务管理的内容

3.财务管理的职能

4.财务管理的目标

5.利益相关者的要求

二、货币时间价值

1.货币时间价值的原理

2.复利终值和现值

3.年金终值和现值

三、投资风险报酬

1.投资风险与报酬及其关系

2.单项投资风险报酬率的计算与运用

3.投资组合的风险类型

4.投资组合风险报酬率和必要报酬率的计算与运用

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