新用户扫码下载
扫码下载APP
及时接收最新考试资讯及
备考信息
中级会计考试《财务管理》知识点：资本结构优化
正保会计网校为大家提供高质量知识点总结，希望大家在每天的点滴坚持中成为备考中级会计职称的小能手。不积跬步，无以至千里；不积小流，无以成江海。准备2019年中级会计职称考试，同样需要一点一滴的积累。现在中级会计职称《财务管理》的知识点已经准备好啦，每天多学一点点，备考更容易！
资本结构优化
1. 每股收益分析法
（1）每股收益无差别点（EBIT－EPS无差别点）
使两种筹资方式下每股收益相等的息税前利润（或业务量）水平。
（2）决策原理：息税前利润越高，越适合举债融资（承担固定性资本成本）——财务杠杆效应
随着息税前利润的增长，股权资本需要分配更多的利润，债务资本则只需支付固定的利息费用。当息税前利润超过每股收益无差别点时，债务融资比股权融资能获得更高的每股收益。
（3）每股收益无差别点的存在条件——两个筹资方案流通在外的普通股股数不同
假设不存在优先股，则：
【提示】在资本总额相同的条件下，两个筹资方案的普通股股数（N）不同，则其负债水平也必然不同，由此，利息费用（I）也不同，即：股数（N）多的方案利息（I）少，股数（N）少的方案利息（I）多。
（4）决策规则：当预期EBIT超过无差别点时，应选择斜率较大的方案，即股数较少、负债较多（财务杠杆效应较大）的方案，将获得更高的EPS，反之，应选择股数较多、负债较少的方案（增股方案）。——息税前利润越高，越适合举债融资
（5）每股收益无差别点的计算
假设不存在优先股，令EPSA＝EPSB，可得：
解得：
【提示】在确定各种筹资方案的普通股股数、债务利息时，必须把企业现有（未实施某一筹资方案之前）的普通股股数、债务利息考虑进去。
2. 平均资本成本比较法
（1）通过计算和比较各种可能的筹资组合方案的平均资本成本，选择平均资本成本率最低的方案。
（2）侧重于从资本投入的角度对筹资方案和资本结构进行优化分析。
3. 公司价值分析法
（1）基本思路：在考虑市场风险基础上，以公司市场价值为标准，进行资本结构优化。能够提升公司价值的资本结构，是合理的资本结构。
【提示】每股收益分析法和平均资本成本比较法都是从账面价值的角度进行资本结构的优化分析，没有考虑市场反应，也即没有考虑风险因素。
（2）适用情况：用于对现有资本结构进行调整，适用于资本规模较大的上市公司资本结构优化分析。
（3）原理：寻求使企业平均资本成本最低、企业价值最大的资本结构。
企业价值（V）＝股票市场价值（S）＋长期债务价值（B）
＝净利润/权益资本成本＋长期债务面值
平均资本成本KW＝Kb×B／V＋KS×S／V
【提示】这里假设净利润永远不变（形成永续年金）且全部作为股利发放。则依据零增长股票估价模式，股票价值为永续年金现值（净利润/权益资本成本）。其中，权益资本成本通常依据资本资产定价模型估算。
学习如逆水行舟，不进则退。在中级会计师考试备考这条路上，正保会计网校为你带来中级会计考试新鲜的考试资讯和专业的师资团队，为你的备考之路保驾护航！
相关推荐：
推荐阅读
新用户扫码下载
京公网安备 11010802044457号