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2023注会财管易错题解析：资本市场线（三）
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错题点评：
1、下列关于资本市场线的表述中，不正确的有（ ）。
- A、切点M是市场均衡点，它代表唯一最有效的风险资产组合
- B、投资者个人对风险的态度影响最佳风险组合
- C、直线的截距表示无风险报酬率，它可以视为等待的报酬率
- D、直线的斜率代表风险的市场价格，它告诉我们当贝塔系数增长某一幅度时相应的必要报酬率的增长幅度
【正确答案】BD
【答案解析】根据分离定理可知，投资者个人对风险的态度不影响最佳风险组合，仅影响借入或贷出资金的资金量。其原因是当存在无风险资产并可按无风险报酬率自由借贷时，市场组合优于所有其他组合。对于不同风险偏好的投资者来说，只要能以无风险报酬率自由借贷，他们都会选择市场组合M。所以，选项B的说法不正确。资本市场线的斜率代表风险的市场价格，它告诉我们当标准差（不是贝塔系数）增长某一幅度时相应的期望报酬率（不是必要报酬率）的增长幅度，所以，选项D的说法不正确。
【点评】本题中关于B的说法，如果不知道分离定理，无法知道是错误的，往年的考试中考过分离定理，所以，考生应该熟悉其核心意思“投资者个人对风险的态度不影响最佳风险组合”。
| 组合报酬率 | 组合标准差 |
| 总期望报酬率＝Q×风险组合的期望报酬率＋（1－Q）×无风险报酬率 | 总标准差＝Q×风险组合的标准差 |
| 注：Q是投资于风险组合的资金占自有资本总额的比例。 ①如果借入资金，则Q>1，承担的风险大于市场平均风险；如果贷出资金，则Q<1，承担的风险小于市场平均风险。 ②投资者个人风险偏好不影响市场组合（最佳风险资产组合），只影响在资本市场线的不同位置。 ③市场组合M是所有证券以各自的总市场价值为权数的加权平均组合。 ④资本市场线的斜率＝（风险组合的期望报酬率－无风险利率）/（风险组合的标准差－0）＝（风险组合的期望报酬率－无风险报酬率）/风险组合标准差。 | |
点评：本题考核资本市场线，题目正确率很低，这些都是教材的基本结论，考生关注度不够，我们平常还是需要多看教材，记住教材的基本结论。
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