2015年注册会计师《财务成本管理》强化练习：期权价值评估

　　2015年注册会计师考试《财务成本管理》第七章期权价值评估属于教材中难度较大的一章，主要介绍了期权的概念、类型等基本知识，以及金融期权价值评估方法。考试时各种题型均有可能涉及，尤其注意计算分析题。

第七章《期权价值评估》强化练习

　　一、单项选择题

　　1、如果一个期权赋予持有人在到期日或到期日之前，以固定价格购买标的资产的权利，则该期权属于（　）。

　　A、美式看涨期权

　　B、美式看跌期权

　　C、欧式看涨期权

　　D、欧式看跌期权

　　2、对于欧式期权，下列说法正确的是（　）。

　　A、股票价格上升，看涨期权的价值降低

　　B、执行价格越大，看涨期权价值越高

　　C、到期期限越长，欧式期权的价格越大

　　D、期权有效期内预计发放的红利越多，看跌期权价值增加

　　3、某期权目前已经到期，如果已知期权的内在价值为5元，则该期权的价值为（　）元。

　　A、0

　　B、6

　　C、5

　　D、无法计算

　　二、多项选择题

　　1、甲投资人同时买入一支股票的1份看涨期权和1份看跌期权，执行价格均为50元，到期日相同，看涨期权的价格为5元，看跌期权的价格为4元。如果不考虑期权费的时间价值，下列情形中能够给甲投资人带来净收益的有（　）。

　　A、到期日股票价格低于41元

　　B、到期日股票价格介于41元至50元之间

　　C、到期日股票价格介于50元至59元之间

　　D、到期日股票价格高于59元

　　2、已知F公司股票的市场价格为30元，市场上有以该公司股票为标的的、执行价格为35元的看涨期权。下列关于该期权的叙述中正确的有（　）元。

　　A、该期权内在价值为－5元

　　B、该期权为虚值期权

　　C、该期权价值等于0

　　D、如果该期权市场价格为1元，则其时间溢价为1元

参考答案及解析：

　　一、单项选择题

　　1、

　　【正确答案】A

　　【答案解析】看涨期权授予权利的特征是“购买”，由此可知，选项B、D不是答案；由于欧式期权只能在到期日执行，而美式期权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行，因此，选项C不是答案，选项A是答案。

　　2、

　　【正确答案】D

　　【答案解析】股票价格上升，看涨期权的价值提高；执行价格越大，看涨期权的价值越低；到期期限越长，美式期权的价值越高，欧式期权的价值不一定。

　　3、

　　【正确答案】C

　　【答案解析】期权价值＝内在价值＋时间溢价，由于期权目前已经到期，由此可知，时间溢价＝0，此时的内在价值等于期权价值，期权价值＝内在价值＋时间溢价＝5（元）。

　　二、多项选择题

　　1、

　　【正确答案】AD

　　【答案解析】该投资组合的净损益＝多头看涨期权净损益＋多头看跌期权净损益＝[Max（股票市价－执行价格，0）－看涨期权成本]＋[Max（执行价格－股票市价，0）－看跌期权成本]＝Max（股票市价－50，0）＋Max（50－股票市价，0）－9，由此可知，当到期日股票价格低于41元或者到期日股票价格高于59元时，该投资组合的净损益大于0，即能够给甲投资人带来净收益。或：本题的投资策略属于多头对敲，对于多头对敲而言，股价偏离执行价格的差额必须超过期权购买成本，才能给投资者带来净收益，本题中的期权购买成本＝5＋4＝9（元），执行价格为50元，所以答案为AD。

　　2、

　　【正确答案】BD

　　【答案解析】内在价值不可能是负值，最低为0，所以选项A是错误的。股票的市场价格30小于期权的执行价格35，所以是虚值期权。选项B是正确的。期权价值=内在价值+时间溢价=0+时间溢价，时间溢价不为0，所以期权价值不等于0.选项C是错误的。如果该期权市场价格为1元，则期权价值=内在价值+时间溢价=0+时间溢价=1。选项D是正确的。

　　相关链接：2015年注册会计师《财务成本管理》各章强化练习

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